Pasar Banteng Bagi Miliarder Adalah Berita Besar Untuk Olahraga Madison Square Garden

oleh

Pasar saham melonjak dan miliarder diuntungkan.

Forbes memperkirakan kekayaan bersih kolektif miliarder global naik 20% pada tahun 2020, naik dari $ 9,5 triliun pada 31 Desember 2019 menjadi $ 11,4 triliun.

Ketika miliarder berhasil, begitu pula harga barang-barang yang ingin mereka beli. Itu termasuk waralaba olahraga profesional. Kemampuan untuk memiliki tim olahraga tidak dibatasi hanya untuk miliarder, bagaimanapun.

Madison Square Garden Sports (ticker: MSGS) adalah perusahaan publik dengan dua aset utama: New York Knicks dan New York Rangers. Setelah memutar berbagai aset hiburan langsung ke Madison Square Garden Networks (ticker: MSGN) pada April 2020, MSGS menjadi permainan olahraga profesional.

Meskipun Anda biasanya bukan penggemar New York, atau tim olahraganya, atau olahraga secara umum, Anda tetap bisa menjadi penggemar MSGS.

Mengapa berinvestasi di NBA dan NHL?

Waralaba NBA dan NHL adalah aset berkualitas yang telah menghasilkan pengembalian yang menarik dari waktu ke waktu. Sejak 2010, NBA secara khusus mengungguli olahraga besar lainnya.

Forbes saat ini menempatkan New York Knicks sebagai franchise NBA paling berharga. Meskipun rekor menang / kalah yang kurang bagus dalam beberapa tahun terakhir, franchise ini masih menikmati satu keunggulan struktural utama atas tim lain: New York City.

“Jika saya hidup di zaman Romawi, saya akan tinggal di Roma. Dimana lagi? Sekarang Amerika adalah Kekaisaran Romawi dan New York adalah Roma itu sendiri. ”

– John Lennon

New York telah menjadi kota terbesar di Amerika selama lebih dari 200 tahun. Terlepas dari semua malapetaka dari Covid-19, New York tidak ke mana-mana. Ini akan tetap menjadi pasar media teratas di masa depan. Itu penting ketika mempertimbangkan manfaat investasi MSGS, karena pendorong pendapatan utama tim olahraga adalah hak media untuk menyiarkan permainan. Tim dari kota besar menerima premi karena mereka memiliki penonton yang relatif lebih banyak.

Musim ini, MSGS dijadwalkan menerima $ 160 juta dari MSG Networks

MSGN
 sebagai imbalan atas hak siar musim reguler. Kontrak tersebut mencakup dua fitur yang didambakan investor. Pertama, pendapatan berulang karena ini adalah kesepakatan jangka panjang dengan sisa 15 tahun. Kedua, terdapat bukti kekuatan harga yang substansial, karena kesepakatan itu juga mencakup eskalator harga tahunan sebesar 4%.

Tidak banyak bisnis yang pelanggannya bersedia untuk menyetujui kenaikan harga tahunan sebesar 4% dalam satu dekade.

Forbes saat ini menilai Knicks sebesar $ 4,6 miliar. Nilai pasar wajar Knicks telah tumbuh pada 16% CAGR sejak 2005, mengungguli rata-rata liga sebesar 14%. Seperti yang ditunjukkan di bawah ini, tim dari kota besar lainnya melengkapi lima besar.

Tim NBA juga berbagi pendapatan yang diperoleh dari hak media nasional. Perpanjangan berikutnya untuk kontrak itu akan mengikuti musim 2024-2025. Terakhir kali kontrak diatur ulang adalah setelah musim 2016-2017, ketika itu melonjak dari $ 925 juta menjadi $ 2,67 miliar.

Persaingan di antara platform streaming raksasa kemungkinan akan terus mendorong harga secara material lebih tinggi pada pembaruan berikutnya. Tidak hanya pemain berkantong tebal, seperti Amazon dan Apple, akan berlomba untuk mendapatkan hak siar eksklusif, tetapi juga penyedia kabel tradisional seperti Turner Network dan ESPN.

Daya tarik demografis NBA membuatnya menarik bagi mitra penyiaran, karena penggemar cenderung lebih muda dibandingkan dengan olahraga lain. Ini menjadi pertanda baik bagi kesinambungan merek NBA di masa depan.

NBA juga berkembang pesat secara internasional. Misalnya, popularitas liga yang semakin meningkat di China baru-baru ini membantu mendapatkan kesepakatan senilai $ 1,5 miliar dengan Tencent. Game disiarkan di total 215 negara, dan liga ini menarik pemain dari seluruh dunia.

Alexia Quadrani, seorang analis JPMorgan, menulis dalam sebuah laporan baru-baru ini, “Sementara bola basket saat ini dianggap sebagai pemain Amerika ke-2nd olahraga paling populer (di belakang Sepak Bola dan di depan Bisbol) banyak yang berpendapat bahwa NBA adalah liga olahraga profesional yang memiliki posisi terbaik untuk masa depan. ”

National Hockey League juga menghasilkan keuntungan yang menarik. Selama 15 tahun terakhir, rata-rata tim NHL mengapresiasi pada tingkat 10%. The Rangers, saat ini diberi peringkat oleh Forbes sebagai waralaba NHL # 1 paling berharga dengan perkiraan nilai $ 1,65 miliar, menghasilkan 13% per tahun selama waktu itu.

Kesepakatan media juga merupakan faktor kunci dalam menilai tim pro hoki. NHL memiliki kontrak $ 200 juta dengan NBCU yang berlangsung dari 2011-2021. Kesepakatan berikutnya diperbarui setelah musim 2020-2021, di mana JPMorgan memperkirakan akan melihat peningkatan antara 2x hingga 3x lipat.

Seperti Knicks, Rangers telah berjuang untuk lolos ke babak playoff dalam beberapa tahun terakhir. Namun, masa depan terlihat lebih cerah. Rangers memiliki pilihan nomor satu dalam draf NHL terbaru, yang digunakan tim untuk memilih Alexis Lafreniere (profil di bawah).

Saat tim memenangkan lebih banyak permainan, nilai waralaba mereka cenderung meningkat. Dengan demikian, fakta bahwa Knicks dan Rangers berada dalam mode pembangunan kembali dapat dilihat secara positif, karena itu membuat mereka berpotensi untuk memainkan nilai.

Knicks memiliki beberapa pemain muda kunci, seperti RJ Barrett dan Obi Toppin. Tidak jelas apakah mereka akan berkembang menjadi bintang masa depan. Tetapi bahkan jika rekor Knicks tidak meningkat banyak tahun ini, penggemar dan investor setidaknya dapat menantikan calon wajib militer yang kaya bakat pada tahun 2021.

Analisis Penilaian

Sementara Madison Square Garden Sports mungkin diperdagangkan secara publik, sebagian besar waralaba olahraga tidak. Miliarder dan kelompok investasi mereka biasanya membeli tim melalui kesepakatan pasar swasta. Oleh karena itu, semakin banyak miliarder, dan semakin banyak uang yang mereka miliki, semakin tinggi potensi tawaran yang dapat diberikan pada kesempatan langka waralaba tersedia.

Tim biasanya berdagang berdasarkan kelipatan pendapatan dan perusahaan berbasis transaksi. Jika kita menggunakan kriteria serupa untuk mengevaluasi Madison Square Garden Sports, tampaknya ia memperdagangkan dengan diskon ke jumlah bagiannya.

  • Forbes menilai Knicks sebesar $ 4,6 miliar (Februari 2020) dan Rangers sebesar $ 1,65 miliar (Desember 2020).
  • Perkiraan nilai gabungan adalah $ 6,25 miliar.
  • Nilai perusahaan saat ini untuk MSGS adalah $ 5,33 miliar.

Sebagai investor, saya selalu mencari kualitas dengan harga diskon. MSGS memenuhi kriteria ini mengingat bahwa perdagangan saham dengan diskon hampir satu miliar dolar untuk perkiraan nilai pasar swasta.

Mungkin juga ada margin keamanan ekstra yang dimasukkan ke dalam penilaian saat ini, karena kesepakatan baru-baru ini diselesaikan dengan premi penilaian yang signifikan dibandingkan dengan Forbes nilai perkiraan.

Contoh:

  • Los Angeles Clippers terjual seharga $ 2 miliar pada tahun 2014 vs. perkiraan Forbes $ 575 juta
  • Houston Rockets terjual seharga $ 2,2 miliar pada tahun 2017 vs. Estimasi Forbes $ 1,65 miliar
  • Brooklyn Nets terjual seharga $ 2,35 miliar pada 2019 vs. Estimasi Forbes $ 1,8 miliar

Dalam jangka panjang, perbedaan antara Forbes nilai wajar perkiraan dan transaksi aktual jauh lebih kecil daripada yang digambarkan di atas. Kebijakan moneter tidak lazim yang menjadi ciri dekade sebelumnya mungkin ada hubungannya dengan itu.

Sejak 2010 dan seterusnya, Federal Reserve melakukan putaran berulang pelonggaran kuantitatif (QE). Banyak yang mengkritik kebijakan ini karena memperburuk ketidaksetaraan kekayaan, karena korelasi positif yang jelas antara QE dan kenaikan harga aset. Sementara harga aset telah melonjak, upah riil median tidak. Itu membuat frustasi bagi pekerja rata-rata yang kekurangan banyak aset keuangan. Tapi itu berita bagus bagi para miliarder, karena mereka memiliki sebagian besar aset.

Panah pada grafik di atas menunjuk ke tahun 1971 karena suatu alasan. Pada tanggal 15 Agustus 1971, Presiden Nixon meninggalkan standar emas, mengantarkan era baru uang kertas.

Program QE dalam dekade terakhir, dan program MMT yang mungkin menjadi ciri dekade ini, pada dasarnya adalah versi dua kali lipat dari apa yang dimulai saat itu. Kami bergerak semakin jauh dari sistem mata uang hard money demi penurunan nilai mata uang.

Jika kita terus mengulangi kebijakan yang sama, mengapa kita harus mengharapkan ketimpangan pendapatan berbalik ke arah lain?

Ambil Elon Musk, misalnya. Baru tahun ini, kekayaan bersihnya telah meningkat lebih dari $ 100 miliar.

Hari ini, saat saya menulis posting ini, saham Microsoft ditutup naik 1% dan Steve Ballmer, mantan CEO Microsoft dan sekarang pemilik Los Angeles Clippers yang bangga, menambahkan $ 619 juta ke kekayaan bersihnya, yang sekarang berada pada $ 75,9 miliar. Apakah penting jika dia membayar ekstra beberapa miliar dolar untuk Clippers?

Atau mungkin Ballmer membayar harga yang tepat? Mungkin nilai wajarnya sekarang jauh lebih tinggi daripada sebelumnya?

Toh, hanya ada 30 tim NBA. Dan hanya sedikit orang berharga yang tinggal di kota-kota besar, seorang miliarder seperti dia mungkin ingin menghabiskan banyak waktu.

Inilah sebabnya mengapa bull market bagi para miliarder hanyalah sebagian dari tesis investasi MSGS. Bagian lainnya melibatkan pasokan.

Dalam dunia pencetakan uang tanpa batasan, apa yang langka akan menjadi lebih berharga.

Ini mungkin menjelaskan mengapa miliarder hedge fund, Steve Cohen, baru-baru ini membeli New York Mets dan perusahaan bernama Collectors Universe. Aset harta karun, baik itu barang koleksi kelas atas, mobil, kapal pesiar, atau tim olahraga, adalah simbol status dengan fitur kelangkaan.

Pada tahun 1973, seorang pembuat kapal berusia 42 tahun dari Ohio bernama George Steinbrenner memimpin sebuah grup yang membeli New York Yankees dari CBS seharga $ 8,7 juta. Hari ini waralaba itu bernilai $ 5 miliar, menurut Forbes.

Sejak 1973, jumlah uang beredar AS (M2) telah naik 2.190%. Sementara itu, tim bisbol profesional hanya ada dua di New York.

Ke depannya, mode investasi akan datang dan pergi. Permintaan investor untuk banyak hal berubah-ubah dan cepat berlalu. Tapi aset harta karun yang ada dalam persediaan menakutkan — seperti Madison Square Garden Sports — bertahan.

Pengungkapan: Saya memiliki saham Madison Square Garden Sports secara pribadi dan dalam akun yang saya kelola secara profesional.

Source